公司营收271.7亿元：ABC电池领先，预计2024年出货30GW
快讯摘要
2023年公司营收及净利润大幅下滑，受行业需求下降影响。电池出货量同比增长11%，但下半年及2024年Q1利润受压。公司积极升级Perc产能，新建15GW TOPCon产能，预计Q3达产35GW。ABC电池效率持续领先，组件市场表现良好，订单充足。公司加速ABC产能投产，预计2024-2026年利润逐年增长，维持"买入"评级。风险包括下游需求下滑和Perc产能升级进度不及预期。
快讯正文
【2023年度公司营业收入同比下降22.54%，净利润暴跌67.54%】2023年，受行业整体需求下滑影响，公司实现营业收入271.7亿元，同比下降22.54%；归属于母公司所有者的净利润为7.57亿元，同比下跌67.54%。此外，扣除非经常性损益后的净利润为3.23亿元，同比大幅下滑85.11%。
【2024年一季度营收再降67.55%，净利润转负】进入2024年，公司第一季度营收下滑至25.1亿元，同比减少67.55%；归属于母公司所有者的净利润由正转负，为-0.91亿元，同比减少113%；扣除非经常性损益后，净利润更是深入负值，达到-7.59亿元，同比锐减215.54%。
【受到行业需求下滑影响，PERC电池提升迫在眉睫】在2023年电池出货量达到38.2GW、同比增长11%的背景下，第四季度行业需求急速下降，加之TOPCon产能投放，公司下半年及2024年第一季度的利润受到严重影响。为了保证电池片行业地位，公司Perc产能正逐步进行改造升级，并新增15GW TOPCon产能，预计第三季度将有约35GW TOPCon产能达产。随着下游光伏需求恢复，N型电池片产能预计将出现紧张局面，需求和盈利能力有望逆转，预计公司全年电池出货量可达30GW，单瓦盈利有望达到0.02元水平。
【ABC电池技术持续领先，量产效率创新高】公司的ABC电池量产平均效率已进一步提升至27%，而ABC组件量产交付效率也达到了24.2%，持续在行业内保持领先地位。新推出的0BB技术预计将进一步提升产品效率和稳定性。ABC组件在单位面积可实现6%-9%的额外功率，有助于客户降低开发和建设成本，在分布式场景中，其单瓦价格较TOPCon组件竞品平均溢价10%-40%。2023年，公司实现销量489.24MW，国内外ABC组件收入合计达5.98亿元，完成了从0到1的跨越。
【ABC组件下游应用场景扩展，手握充足订单】公司已经陆续开发出适用于不同下游应用场景的ABC组件产品。相较于TOPCon双面组件，ABC双面组件在地面、水面桩基式、水面漂浮式场景中可实现5.1%-5.7%的综合功率提升，并在同等面积生命周期下实现7%以上的发电量增益。此外，公司还推出了农村户用组件、轻质组件、BIPV等多种类型的组件产品。目前，ABC组件产品已在超过18个国家和地区形成销售，并呈现供不应求的局面，订单总量约为10GW。
【ABC产能持续扩张，加速规模化进程】截至目前，广东珠海一期10GW ABC电池及组件项目已实现达产，浙江义乌首期15GW ABC电池及组件项目正在紧锣密鼓地进行设备搬入、安装调试，并已实现首批产线试生产。山东济南首期10GW ABC电池及组件项目已完成项目用地的购置，并正在筹划开工建设的初期工作。为加速1-10的规模化进程，公司计划未来新增国内生产基地1-2处，每个基地规划至少30GW的电池、组件一体化产能。
【盈利预测与投资建议：预期盈利能力逐季恢复，维持“买入”评级】基于对电池片盈利能力逐季恢复的预期，以及公司ABC组件在全球发电效率上的领先地位，预计公司未来有望成功转型为能源互联网产品提供商。根据当前电池片盈利水平及未来供需情况的分析，预计公司2024-2026年利润分别为18.35亿元、31.70亿元和50.72亿元，维持“买入”评级。
【风险提示】需要关注的风险包括国际形势变化导致下游装机需求突然下滑，以及公司Perc产能升级进度不及预期的风险。
